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公用事业:碧水源及东方园林签订民企债券融资

时间:2018-12-14 12:24

来源:未知作者:admin点击:

  民企债券融资支持工具在中关村正式落地,碧水源、东方园林受益11月2日,在北京举行的“北京深化民营和小微企业金融服务推进会”上,中债信用增进公司与中关村3家民营企业(碧水源、东方园林、大北农)及中关村科技融资担保公司等签订“民企债券融资支持工具”合作意向书,该工具的落地预期将对东方园林、碧水源等在信用市场融资增信产生积极影响,并带动修复其他融资渠道。

  融资利好政策频出,关注债券融资支持工具(如CRM等)推进自今年10月以来国务院、央行、证监会频频发声,试图通过纾解股权质押风险、推动并购重组、放开配套融资等手段解决企业融资难问题,缓解信用风险。特别是10月22日国常会决议设立民营企业债券融资支持工具,并对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现的支持力度。

  民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,包括出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。期待以债市为突破口改善金融机构对民企的风险偏好和融资氛围,带动修复民企股权、信贷融资等其他融资渠道。

  借助信用风险缓释工具(CRM)增信,建立民企信用预期央行通过如CRM增信民营企业,可吸引投资者参与民企债券,并建立起民企信用(风险)定价预期。CRM类似债券违约保险,可通过“低保险费率”吸引市场资金参与民企债券投资,并具备杠杆效果。如环保民企债券100元面值,7%票息,假设设立2元价格的CRM,则投资者购买债券+CRM组合,可获得5%收益率的同时屏蔽掉违约风险。其他投资者看到该债券有CRM出售,或将直接购买该债券(隐性增信作用)。CRM是投资者付费,伴随机构扩容和交易活跃,其风险定价也会更加市场化,即发挥建立民企信用预期的作用。今年10月以来发行3支民企CRM,其中红狮、荣盛最新主体信用评级均为AA+,CRMW价格分别为0.4%、1%。期待后续环保企业通过CRM等机制,缓解融资难的困境。

  融资改善预期升温,碧水源本周上涨12.7%、板块估值具备提升空间近日总书记出席民企座谈会对于环保板块意义重大,结合之前出台的各项政策利好,融资难融资贵问题有望大幅改善,而随着融资改善的预期升温,以碧水源为首的环保PPP类公司涨幅居前,本周(10.29-11.02)碧水源上涨12.7%大幅超过同期创业板指涨幅6.7%。环保公司在手项目推进加速可期,融资改善后盈利存上调预期,估值亦有提升空间。

  投资标的上建议关注以下主线.监测行业的龙头标的聚光科技、先河环保;2.融资回暖受益民企标杆性公司:碧水源,按照最新收盘价对应2018年PE在12倍附近,业绩增速预期可能改善。3.受益融资改善的低估值、高成长的标的,如国祯环保、博世科等。

  风险提示融资改善政策出台、执行力度不及预期;财务费用增长超过预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

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